九月中旬以來，隨著國(guó)際大宗商品受各種利空作用大幅下跌，尤其是以倫銅為代表的有色金屬更是跌幅居前，受整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化影響，期鋼主力合約在4850兩次受阻后，掉頭向下，跌幅逐日加大，呈現(xiàn)自由落體的態(tài)勢(shì)，在整個(gè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)的時(shí)刻，鋼材市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格也出現(xiàn)破位下行的走勢(shì)，在目前的情況下，由于鋼廠訂貨價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨價(jià)格，80%以上的貿(mào)易商全部或者部分支付鋼廠訂貨款項(xiàng)，多米諾骨牌效應(yīng)開始集中作用，鋼廠被迫在高成本的現(xiàn)在殺跌出貨，而貿(mào)易商也為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)相殺跌出貨回籠資金，在這樣的情況下，四季度的鋼價(jià)如何運(yùn)行，是目前市場(chǎng)各方集中關(guān)心的問題。下面筆者結(jié)合手頭掌握的最新資料，為大家作些簡(jiǎn)要的分析，期望能在目前人心慌慌的市場(chǎng)心態(tài)下，對(duì)大家的貿(mào)易生產(chǎn)有所幫助。

美聯(lián)儲(chǔ)未推QE3市場(chǎng)悲觀情緒集中爆發(fā)

受日本地震及海嘯襲擊、中東局勢(shì)不穩(wěn)和油價(jià)高攀等短期因素沖擊，再加上歐美正在進(jìn)行的財(cái)政整頓、公共部門需求下滑、經(jīng)濟(jì)前景不確定性導(dǎo)致私營(yíng)部門需求不振等中期因素影響，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從今年二季度起駛?cè)肼嚨?。IMF預(yù)計(jì) ，今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅為1．5％，2012年增長(zhǎng)率為1．8％，均大幅低于6月份的預(yù)測(cè)。

在美國(guó)國(guó)會(huì)難以達(dá)成任何可刺激就業(yè)的財(cái)政政策的現(xiàn)實(shí)下，美聯(lián)儲(chǔ)已成挽救美國(guó)經(jīng)濟(jì)的唯一依托。然而，一方面，美聯(lián)儲(chǔ)目前提振經(jīng)濟(jì)的手段越來越少；另一方面，對(duì)于目前的美國(guó)經(jīng)濟(jì)來說，不管美聯(lián)儲(chǔ)做出什么貨幣政策的改變，都無法“藥到病除”。

美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月21日宣布，將采取“賣短買長(zhǎng)”延長(zhǎng)所持國(guó)債期限等新一輪非常規(guī)舉措，旨在壓低長(zhǎng)期利率，并為萎靡不振的經(jīng)濟(jì)重新注入活力。美聯(lián)儲(chǔ)表示，將購(gòu)入4000億美元剩余期限從6年到30年不等的美國(guó)國(guó)債，并通過出售等值的3年或更短時(shí)間內(nèi)到期的國(guó)債籌措所需資金。美聯(lián)儲(chǔ)還在聲明中指出，此舉將令較長(zhǎng)期債券在其2．85萬(wàn)億美元資產(chǎn)負(fù)債表中占據(jù)更大比重，應(yīng)能對(duì)長(zhǎng)期利率產(chǎn)生下行壓力，并使更廣泛的金融環(huán)境變得更為寬松。 美聯(lián)儲(chǔ)還將到期抵押貸款支撐證券（MBS）和機(jī)構(gòu)債回籠資金再投入抵押貸款市場(chǎng)，此舉從側(cè)面印證了美國(guó)房屋市場(chǎng)非常疲弱。

“扭轉(zhuǎn)操作”意味著美聯(lián)儲(chǔ)將延長(zhǎng)所持資產(chǎn)的平均到期期限，但與之前的兩輪量化寬松政策不同，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的總體規(guī)模將不會(huì)擴(kuò)大。這樣的大規(guī)模操作表明美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩極為警惕，并下決心不顧美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)的反對(duì)，在簡(jiǎn)單可行的政策允許范圍內(nèi)為經(jīng)濟(jì)提供盡可能多的刺激。購(gòu)入國(guó)債的操作將持續(xù)至2012年6月，也就是說，美聯(lián)儲(chǔ)未來9個(gè)月的政策路線已經(jīng)確定。

在祭出新一輪非常規(guī)舉措的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)還警告說，“近期的指標(biāo)顯示，就業(yè)市場(chǎng)總體仍然疲弱，失業(yè)率居高不下，房地產(chǎn)市場(chǎng)也依然低迷”“經(jīng)濟(jì)前景有很大的下滑風(fēng)險(xiǎn)，包括全球金融市場(chǎng)緊張等”。

這一警告讓投資者感到驚慌，部分投資者還將美聯(lián)儲(chǔ)新推出的刺激政策看作是經(jīng)濟(jì)惡化加劇的證明。受此影響，紐約股市三大股指在消息公布后不但沒有得到任何提振，反而在尾盤的一個(gè)小時(shí)內(nèi)加速下跌，最能代表市場(chǎng)趨勢(shì)的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)最終跌幅接近3％。

與此同時(shí)，投資者紛紛逃離風(fēng)險(xiǎn)較高的大宗商品市場(chǎng)，轉(zhuǎn)向較為安全的美元和美國(guó)國(guó)債，導(dǎo)致美元對(duì)其他主要貨幣匯率上升，國(guó)際油價(jià)應(yīng)聲下落，收盤跌幅超過1％。更引人注目的是，受到避險(xiǎn)買盤和美聯(lián)儲(chǔ)聲明的雙重推動(dòng)，10年期美國(guó)國(guó)債收益率降至1．858％的歷史最低點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)惡化，政策暫難給力

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將在10月20日左右公布前三季度數(shù)字。根據(jù)目前的數(shù)字來看，前8個(gè)月整體工業(yè)增速平穩(wěn)。2011年8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13．5％，比7月份回落0．5個(gè)百分點(diǎn)；從環(huán)比看，8月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)1．0％。

目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)發(fā)展，但是外部經(jīng)濟(jì)仍存在很大的不確定性、不穩(wěn)定性問題。此外，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也有一些突出矛盾和問題。 比如原燃材料成本上漲、用工成本上升與用工短缺的矛盾并存、中小企業(yè)資金緊張、人民幣升值壓力和貿(mào)易摩擦爭(zhēng)端增加，以及出口的不確定性等。

9月21日，國(guó)際貨幣基金組織下調(diào)了中國(guó)和世界的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。該預(yù)測(cè)認(rèn)為今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增速均為4．0％，比6月份預(yù)測(cè)分別降低0．3個(gè)和0．5個(gè)百分點(diǎn)，顯示全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遭遇新挑戰(zhàn)。 中國(guó)今明兩年的經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)9．5％和9．0％，比6月份的預(yù)測(cè)分別下降0．1和0．5個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)際貨幣基金組織認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)放慢的主要原因，是緊縮政策和外部需求減弱。

來自匯豐銀行的初始值顯示，9月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49．4％，為2個(gè)月以來的新低點(diǎn)，其中出口新訂單和制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)，都在下跌，這可能反映出9月份的出口將繼續(xù)萎縮。

在外需下降的情況下，中國(guó)進(jìn)口增速如果不很快下調(diào)，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)不會(huì)下滑很快。不過整體目前經(jīng)濟(jì)未見大的變化，所以整個(gè)宏觀政策還不需要調(diào)整，對(duì)于出口等情況需要觀察，可能還要一直觀察到第四季度，比如10月份。

盡管出口訂單在萎縮，但是整體出口增速仍較高。今年上半年凈出口對(duì)GDP 貢獻(xiàn)率接近零，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)凈出口的依賴度有所減弱，因此即便出口大幅下滑，國(guó)內(nèi)需求仍足以支持8．5％－9％左右的GDP增速。

由于從去年下半年開始緊縮政策已經(jīng)推行近一年，由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境還沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的大轉(zhuǎn)變，短期內(nèi)，國(guó)內(nèi)政策突然轉(zhuǎn)向的可能性不大，無非會(huì)采取拖延戰(zhàn)術(shù)，觀察國(guó)際主要經(jīng)濟(jì)體應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)政策之后，才能決定緊縮政策是否放松，近期國(guó)內(nèi)融資成本持續(xù)上升，中小企業(yè)由于資金鏈斷裂出現(xiàn)集中“跑路潮”，內(nèi)憂外患將迫使調(diào)控當(dāng)局反思目前貨幣政策的得失，加之明年政府換屆迫在眉睫，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境大幅惡化恐怕也不是當(dāng)局樂于出現(xiàn)的情況。所以從這個(gè)角度反向思維，如四季度上半旬經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍然處于惡化的境地，如08年類似的政策逆轉(zhuǎn)也不是不可能發(fā)生事實(shí)。要清醒地認(rèn)識(shí)到，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境其實(shí)處于通脹和通縮的臨界點(diǎn)上下，一旦貨幣政策不能適時(shí)變化，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)會(huì)在短期內(nèi)出現(xiàn)從通脹突然轉(zhuǎn)向通縮的情況，那將對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成不可避免的傷害。其實(shí)客觀的說，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)其實(shí)正處在一個(gè)怪圈之中，簡(jiǎn)而言之，就是市場(chǎng)在“通脹”，需求在“通縮”，這是需要值得注意的。

十月鋼價(jià)走勢(shì)預(yù)測(cè)

在目前利空消息不斷的情況下，十月鋼價(jià)走勢(shì)無論從鋼廠還是貿(mào)易商角度觀察都不是很樂觀，近期，宏觀層面各種利空消息不斷；在鋼市這個(gè)“微觀層面”上，原料價(jià)大跌，承兌匯票貼現(xiàn)率大幅上升，市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，市場(chǎng)庫(kù)存連續(xù)四周上升，所有這些因素都對(duì)市場(chǎng)信心形成打擊。目前，華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠的出廠價(jià)與市場(chǎng)價(jià)格的倒掛幅度仍然較大，十月份鋼廠價(jià)格仍面臨較大的下調(diào)壓力。

原料價(jià)格也在全面下跌，唐山地區(qū)鋼坯價(jià)格短期內(nèi)每噸大跌170元，目前價(jià)位已跌至近三個(gè)月的低點(diǎn)，普碳方坯已經(jīng)跌到4150元/噸，估計(jì)臨近4000整數(shù)關(guān)口，會(huì)有一定的支撐。在鐵礦石市場(chǎng)上，國(guó)產(chǎn)鐵精粉價(jià)格近期累計(jì)跌幅每噸達(dá)60元，部分鋼廠已暫停采購(gòu)；進(jìn)口礦價(jià)繼續(xù)下跌，63.5%品位印度粉礦每噸報(bào)價(jià)在185美元左右，近期下跌2美元。隨著鋼材期貨及現(xiàn)貨鋼價(jià)的走低，進(jìn)口礦市逐步趨弱，成交較為清淡，鋼廠采購(gòu)不積極，以觀望態(tài)度為主。

近期現(xiàn)貨價(jià)格雖然持續(xù)下跌，但是下跌幅度遠(yuǎn)沒有期鋼的下跌幅度大，隨著鋼坯價(jià)格快速下行，雖然短期見底的可能性不大，但是由于下跌過快，技術(shù)性反彈隨時(shí)可能發(fā)生，只有順勢(shì)而為，利用反彈減少庫(kù)存才是最佳選擇，因?yàn)殇摬某鰪S價(jià)格已進(jìn)入下行通道，適當(dāng)利用反彈進(jìn)行高拋低吸才能避免大量庫(kù)存導(dǎo)致的資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。